5年后,世界级企业将在这三大领域诞生

Fri, 04 Mar 2016 04:03:02 GMT

中国未来的成长机会有很多分类,包括新兴产业机会。可以看看不同经济门类杠杆率的情况,也就是企业所说的负债率的情况。 一、政府负债率不低:依赖政府预算支持的生意会越来越难做 任何一个国家都有三个杠杆率,政府杠杆率、企业杠杆率、家庭杠杆率。杠杆率很大程度上可以衡量这个门类的未来消费增长潜力。中国政府杠杆率官方数字达到55%,但考虑到未来几年养老、去过剩产能、国企改革重组这几个方面的需求,实际政府的杠杆率可能比55%还要高。在世界范围内,虽然相比欧美90%的政府负债率咱们是低的,但是55%以上的政府杠杆率从公民角度说也不低。这个不低的政府杠杆率会带来两个显而易见的结果。

❶、中国现在实际上已经进入到一个低利率的环境,而且会保持在低利率的环境下很长时间。

❷、相比过去只有10%、20%左右的负债率,现在政府的支付能力变弱了。所以,依赖政府预算支持的行业将来生意总的来说没有过去好做,而且会越来越难做。 二、企业负债率奇高:去过剩产能将催生大量共享经济模式 中国企业杠杆率比较高,发达国家企业杠杆率平均水平大概在70%左右,发展中国家在55%左右。但我们周围企业部门的杠杆率甚至高达125%。对企业部门而言,未来的主要问题毫无疑问就是怎么快速去杠杆、削产能、降负债率。

去年12月中央经济工作会议明确表达了要马上开始关停落后产能,僵尸企业必须要关停并转,这个成本是全社会必须要承担的。因此,我相信从今年开始会陆陆续续看到大量企业由于产能落后被关停并转,从而导致在B2B这一端的损失。

今天我重点想讲的是,在产能过剩的这些行业,很天然就会发展出基于产能过剩,在互联网架构下的共享经济模式。比如在中国Uber、滴滴打车这种商业模式为什么会快速崛起?主要原因是私家车产能过剩,一个人的轿车一天只用几个小时,扣除上班跟休息的时间,起码有4、5个小时的过剩产能。同样,很多制造业行业也有产能过剩的地方,我相信将来都会诞生出大量的共享经济形态。复星在这个领域做了很多投资,基于钢铁的过剩产能我们投了钢联,基于服装的过剩产能我们投了红领等等。

今天开这样一个SaaS的会我觉得特别有价值。意义就在于,传统行业嫁接互联网之后,完全可以系统的提高生产效率。那么,在整个客户销售管理内部的沟通,包括内部资源业务效率上都可以得到大幅度的提升。在B端(B2B+B2C:企业对企业+企业对消费者),我们投资了十几家企业,像和创科技、激光推送、惠民网等等,这些企业很快会长成独角兽的规模。我也看好和创,我相信和创一定会变成中国独角兽的企业。 三、家庭负债率偏低:B2F(企业对家庭)领域大有可为 中国家庭杠杆率只有发达国家的60%,跟发展中国家是持平的,中国实际上已经拥有了全球最大的中产阶级家庭群体。因为家庭杠杆率跟家庭开支有关,因为杠杆率很低,跟家庭消费有关的所有行业在中国有很大的提升空间。

B2F(企业对家庭)这个领域行业前景都是非常好的。这些行业至少包含两个部分。一是家庭自己本身的消费,二是跟家庭的财富管理有关;一个是消费,一个是增值。就消费来讲,中产家庭的消费最容易产生增长,高增长的区域其实就是在健康这个行业。在家庭财富增长这一块,最容易产生增长的就是跟私人银行有关,特别是海外投资和对金融资产的投资。

我最近在境外走的比较多,很多境外投资者对中国经济很担心。我认为这些境外投资者可能了解中国过去的经济增长模式,但对中国新经济的成长还是缺乏了解。比如,去年整个中国GDP增长率的66.4%已经是由消费来推动。制造业跟投资出口目前占的比例是非常小的。因此中国的整个GDP的增长模式发生了根本性的变化。

如果将来GDP能维持在6%到7%,消费维持在10%到11%,这个概率非常大,在健康领域及其它跟中产家庭消费有关的行业维持在15%甚至17%的增长我觉得可能性非常大。

当然这里面有一个问题,如果中国家庭的消费方式还是按照传统方式走,没有得到更新升级,这些行业的增长还是有很大的压力。

我觉得可以通过互联网的方式,怎么样让制造商、服务提供商更方便的管理员工、服务客户,这个里面互联网应用大有可为。比如家庭金融,第一、中国家庭在海外的资产配资当前非常少,趋近于零。所以未来一定会有合理的增长,而且增长会非常强劲。第二、中国家庭对于金融跟房地产的配置跟全球的主流市场是倒置的。我们大概61%左右的投资集中在房地产,26%左右集中在金融。而欧美、日韩国家他们的投资占比是50%到60%在金融,20%到30%在房地产。我觉得将来中国家庭在金融资产跟海外投资这块的投资比率会大幅提升。因此,能够服务于中国家庭的海外投资增长跟金融资产配置增长,让家庭变得更富足的行业将来都非常有前途。

复星在跟家庭消费有关的行业投资重点还是在“互联网+”,像健康这个领域,我们投了好几家互联网医疗企业,旅游、互联网金融我们都投了很多公司。

所以能给中国面临挑战的B2B行业带来新的升级机会,能给中国蓬勃发展的B2F行业带来巨大的领先优势,特别是年轻人基于互联网的创业能让中国的老百姓更健康,更富足,更快乐生活的这样一种创业形态我们都会大力支持。

我们非常愿意在这个领域,比如一年拿出10亿美元,甚至20亿美元来支持这些创业形态。25年前,我跟复星的几个创始股东大学刚毕业出来创业的时候,得到社会很多的支持,今天我们也会做同样的事,回馈社会。我也坚信今天大家来参加这样一个SaaS行业的会议,非常有价值。传统行业不必害怕,嫁接在互联网基础上,我们一定会赢得新生。


梁信军 于2015年12月30日- “2016正和岛新年论坛暨新年家宴”

在这儿首先代表复星,非常感激大家在复星困难时刻的大力支持。今天,主要想跟大家聊聊转型期的坎儿怎么过。

关于新兴产业的三个结论

关于未来新兴的产业或者机会在哪里,从投资的角度出发,有一个非常好的逻辑。

我们可以从杠杆率的角度来分析一下这个逻辑,所有的国家杠杆率,从企业家角度来说就叫负债率。每个国家都有4个负债率:政府部门负债率,非金融企业部门负债率,家庭部门负债率和金融机构负债率。如果看前面三个杠杆率,我们能够得到一个非常有意思的结论。

第一个结论,主要的发达国家还是由家庭消费来驱动的,所以家庭的杠杆率非常高。发达国家家庭杠杆率的平均水平大概在75%左右,发展中国家平均大概在35%,中国是38%。

第二个结论,中国企业部门的杠杆率增长潜力不足,未来主要是削杠杆,削产能。企业部门杠杆率,发达国家平均水平大概在70%左右,发展中国家、新兴市场大概在50%左右,而中国高达125%,是全世界企业部门负债率最高的国家之一。

第三个结论,政府部门负债率,发达国家平均90%,新兴国家大概在55%,中国差不多正好是55%。如果考虑到中国的养老问题,以及国企改革当中可能存在的国家需要承担的部分成本,中国政府负债率大概在60%-80%之间。

当政府负债率很高的时候,跟政府有关联,需要政府财政补贴的生意将来会越来越难做,企业与企业之间的生意叫B2B,现在就很难做,未来几年会更难做。B2F,跟家庭有关的生意,因为中国家庭负债率很低,现在很好做,未来会更好做。所以把这个事情想明白之后,我觉得你可以找到非常有意思的一些结论。

5年后,世界级企业将在这里诞生

美国现在是净储蓄国家,每年赚100块花99块;中国是赚100块,花58块;英国是赤字,赚100块花出去133块。其中有几个人口大国是特别值得注意的,印尼家庭债务跟收入比只有32%,储蓄率非常高,有60%;俄罗斯只有27%,阿根廷只有19%,中国现在是58%。

从B2F角度出发,我想跟大家讲一个结论,全世界跟家庭消费有关联的主要增长市场,在中国以及其它一些新兴国家,发达国家家庭增长是十分有限的。过去,复星一直推崇的模式是中国动力嫁接全球资源,投资海外消费方面数一数二的品牌,把它带回到中国市场发展。今后我们还可以增加一个模式,叫中国动力加其他新兴市场国家动力,再嫁接全球资源。也就是买全球品牌之后,不仅把它带回到中国,还要把它带到南亚、东南亚去,用这个方式去促进它的成长。

如果从B2F角度出发去考虑,有几个点位特别关键。第一个点位是健康,第二个是快乐,第三个是跟家庭资产配置有关的生意。

我们首先来看看健康,中国大健康产业到2020年,就将达到今天房地产的8万亿规模。大家想想中国的房地产培育了多少富豪,大健康的产业将来注定会培育出很多世界级的企业。但是大健康这个领域的发展也是不均衡的。我把大健康分成三类:医疗用品,医疗服务和健康保险跟管理。健康保险跟管理增长率最高会有22%,医疗发展大概在12-20%,生产制造可能就是13-14%左右。大家觉得今后中国GDP增长大概在6-7%,中国消费市场增长估计在10-11%,健康这个行业最起码在16-17%以上,中国未来战略新兴或者说增长机会在哪里?应该首先抓健康。

我还要谈谈体育行业,现在体育市场规模不大,但增长潜力非常大。在中国,体育规模只占到GDP的0.6%,西方国家基本在2-3%,如果中国的体育产业做到整个GDP的2-3%,未来10年,体育产业的规模将增长将近30倍左右。

另外还有健康生活方式,就是快乐,快乐里面细分一下可以分成几类,旅游、时尚、娱乐还有体育。

刚才讲了B2F的生意,包含健康跟快乐,这是从消费来说,还有一大块是家庭的金融资产配置需求。

现在,中国家庭将26%的家庭资产分配在金融产品上,61%分配在房地产方面。所以我们判断,随着整个中产家庭的兴起,做中产家庭资产管理的行业是非常有前途的。

中国家庭的资产配置主要有两个痛点,第一个,海外配置,现在中国家庭海外资产几乎是0,与中产家庭海外配置资产相关的行业,以后将会呈现爆炸性的增长。第二个,增加金融资产配置,在发达经济体,家庭资产配置里有50-60%是金融,20-30%是房地产。以这两个方向作为今后的发展,是非常有前途的。

认不清这一点,企业将越做越困难

从B2G角度出发,跟政府有关,这跟企业界关联度非常大。

大家最近在热议的是美国加息,美国以后逐步加息是完全有可能的。但是美国整个政府负债率高达90%左右。如果负债率很高,作为政府他一定会做两件事,第一件事情是维持低利率;第二是要维持货币稳定,只有货币稳定,全世界的投资者才愿意去买它的债,让它的债务证券化。

新兴市场国家,虽然他们国家负债率比较低,但是你必须看到在过去3、5年,他的负债率涨得特别快。当前情况下很多新兴国家是靠卖初级原材料发展。此外,由于美元加息的原因,货币回流,所以这些国家短期内财政会恶化,特别是双赤字的。如果你要进行海外投资,要十分小心。

现在全球大宗商品的需求非常疲软,中国现在已经明确决定要关停僵尸企业。我认为大宗商品的底没有到,但现在大宗商品的价格,已经逼近了很多企业的边际成本,第一还会低靡,第二再下跌空间不大。

讲到中国债务,我个人非常相信和确定,中国现在开始进入一个降息通道,逐步会进入到一个低息环境。

B2B领域不可错失的四大投资机会

刚才特别提了,中国企业负债占GDP的比例高达125%,中国的企业未来主要使命就是怎么样降杠杆,削负债率,削产能。

这里面我们可以看看从B2B角度来说,有哪些投资机会?

虽然整个中国B2B行业负债率很高,但有几个行业是不高的,像食品、饮料行业,电子、医药、农业等等,这是第一个。

第二,中国在2026年前后将会出现劳动力严重不足,所以替代劳动力的智能制造、自动化生产等装备行业是非常好的。

第三,欧美跟新兴市场国家本身的B2B负债率很低,过去30年,中国高速成长,他们低速成长,未来的5-10年反而他们倒是有机会了,所以你投海外B2B还不错。

第四,B2B行业的分享经济,所有的只要有过剩产能存在的行业都给分享经济的诞生带来了非常好的机会。我觉得,过剩的制造业,会诞生出大量的分享经济形态,复星投了不少,比如说像钢联是在过剩钢铁企业生产出来的。

不拥抱移动互联网,你一定会后悔

关于互联网的问题,我们不要讳疾忌医。

移动互联网是上天赐予中国具有全球战略竞争力的最好机会,中国现在还真找不出几个具有全球战略性竞争力的机会。中国过去基于劳动力成本低的战略优势现在已经转到南亚跟东南亚去了,现在我们的优势是移动互联网。

移动互联网是中国最具有全球战略竞争力的行业,为什么?

第一人多,人口携带的智能装备多,普及率高。而且用的是同一种语言,同一个货币,同一套物流体系,同一个税收。全世界单一市场和单一客户的数量,咱们是全世界最大的。这就形成了特别明显的移动互联网优势,移动互联网跟规模是有巨大关系的。

我觉得,纯互联网公司是值得投的。像我们最近投大众点评,阿里巴巴的银行,包括像挂号网。

第二,O2O也非常值得投。有很多传统企业具有非常庞大的产能,非常庞大的用户群。如果嫁接到移动互联网之后,能够帮助你真正的了解用户是谁,产生长尾价值。嫁接互联网,还可以把产能低成本扩张扩大。所以对复星来说,我们明年的几项战略举措,其中一项就是要把全球所有与复星关联的企业,全部都嫁接到移动互联网上去,这是我们明年的战略任务。我建议在座所有岛亲跟企业家们,不要害怕移动互联网,你现在真的应该放下恐惧跟傲慢,毫不犹豫的拥抱移动互联网,这件事情今年不做,2到3年后一定后悔。

关于企业海外投资,不能忽略的两个要点

我知道很多岛亲都是有上市公司的,其中有一个很好的盈利模式,或者说很好的赚钱的模式,就是上市公司+PE。其实中国上市公司的价格是不便宜的,平均市盈率按照今天股指计算大概在40倍左右。有上市公司的岛亲建议你到海外买,海外B2B是不错的选择,海外买市盈率8-10倍,B2F也大概是10倍左右。买过来加到你上市公司里,你的上市公司就增加了两个收益方式,一个内生式的,一个海外并购式的。当然纯粹到海外并购风险很大,我的建议是并购了一定要让它在中国有成长。

我认为海外投资是要学习的,需要有个学习曲线,要把企业做得更灵活,同时受益于牛市跟熊市。我们投资有个基本逻辑叫低买高卖,你想低价买,应该什么时候买?应该熊市买。你如果想卖个好的价格什么时候卖?牛市卖,所以应该是熊买牛卖,当你拿不了主意我该买还是该卖的时候,问一下自己你想买的东西当前是熊市还是牛市。

当前复星的“健康+快乐+金融”已经占到集团整个资产的65%左右。关于未来成长,我建议重点还是要考虑错配,错配我们已经讲了三四年,今年还是可以再讲一遍。第一个错配是海外低价格消费市场跟中国现金市场高成长消费市场错配。第二海外低成本资金跟中国高成长产品错配。第三点,你在中国有上市公司估值不错,海外很便宜,海外便宜市场到中国上市公司装进去也是很好的错配。所以用错配方法论,你可以更容易找到合适的成长空间,经济低潮逼着我们思考全球,思考自己的资产配置,其实我觉得从战略角度来讲未尝不是好事。

祝大家2016事业有成,新年快乐。

谢谢。